现货市场低迷期货功能有效发挥 大商所多措并举做好生猪产业服务

现货市场低迷期货功能有效发挥 大商所多措并举做好生猪产业服务

今年上半年,在能繁母猪产能过剩、消费增加不及预期的背景下,生猪价格持续低迷,从16元/公斤左右下跌至14元/公斤左右,并长期在14元/公斤左右振荡,养殖业持续亏损超过半年。在7月21日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上,农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华表示,“生猪价格持续低位运行,时间超过一些人的预期,我们分析出现这种现象的主要原因还是阶段性供大于求”。

在这种情况下,越来越多的养殖企业认识到有效利用期货衍生品的必要性及重要性。今年以来,生猪期货价格发现、风险管理功能持续显现,在服务生猪养殖企业和广大养殖户及时调节产能、稳定养殖收益等方面发挥了积极作用。

现货市场低迷期货功能有效发挥生猪期货

记者了解到,今年上半年猪价整体运行在成本线以下,表现疲弱,其间出现过两次小规模反弹,但在供大于求的格局下,向上动能仍较弱。

“具体来看,上半年行情可分成三阶段:第一阶段春节前需求尚可,但供应承接去年压栏的大猪、肥猪较多,出栏窗口期短,价格从高位大幅回落。第二阶段是春节后至4月,基础产能尚未恢复,但前期未消化完的大猪仍多,体重偏大,尤其需求处于年内最淡季,价格尽管因冻品入库和局部二育入场有所反弹,但整体上方压力较大。第三阶段是4月至今,基础产能不断增加,尽管肥猪逐步得到消化,但标猪供应明显增加,加上6月、7月市场预期的供应断档并未出现,市场心态失衡,悲观心态下抗价情绪不再,价格持续弱势探底。”五矿期货农产品分析师王俊表示。

在上海国际银行金融学院期货讲师林洸兴看来,春节后至5月是生猪的传统消费淡季,价格跌破养殖成本属于正常现象。不过,端午节至今猪价仍然低迷,是与往年较为不同的情况。“2019年非洲猪瘟以后,国内各地鼓励企业规模化养殖,上市猪企每年出栏量保持10%以上的增幅。这些猪企现金流状况远比个体养殖户好,因此小幅亏损并不会引发大规模减产,导致今年淡季价格低迷时间较长。”他说。

基于现货持续低迷的市场行情,期货盘面整体走势与现货趋同的同时,跌幅小于现货,价格发现功能有效发挥。

“生猪现货价格从年初的15480元/吨下跌至7月17日的14000元/吨,跌幅为9.6%,呈低位窄幅振荡行情。期货方面,受现货价格低迷影响,保持底部振荡行情,但同期近月合约结算价的跌幅只有6.4%,低于现货。此外,今年生猪期货主力合约价格两个低点分别为2月3日的14155元/吨和4月13日的14635元/吨。同期现货价格分别为13800元/吨、14100元/吨,期货升水幅度分别为355元/吨、535元/吨。”一位市场人士告诉期货日报记者。

“今年年初至春节前,生猪现货价格尚处在偏高位置,盘面远月合约依次贴水,或保持低于季节性幅度的升水,此阶段盘面反映出一部分主体对远月的悲观预期,事后证实具有一定的合理性。春节后至今,盘面不断挤出升水,预期中的反弹或上涨始终没有出现,又反映出前期过于乐观、事实远不及预期的状况。”王俊说。

林洸兴表示,对于大型上市猪企来说,通过期货市场可以有效地套保稳收益。大型猪企若按照计划每个月出栏的产能都做套保,可避免现货下跌带来的亏损,有效利用期货工具的养殖企业经营会更稳健。

大商所多措并举做好生猪产业服务

生猪期货给市场提供了更加透明的价格信息,生猪期货价格发现、风险管理功能的有效发挥,与大商所的一系列举措密不可分。具体来看,生猪期货的功能发挥可以总结为几个“稳”。

首先是市场规模和交割“稳”。2023年上半年,生猪期货总成交量434.8万手、日均持仓量9.9万手。交割方面,在7月21日大商所发布增加生猪期货交割库有关通知后,生猪期货交割库数量已扩大为42家,覆盖14个省份。交割制度总体科学合理,交割规则与现货销售规则相近,促进期现价格在临近交割时有效收敛。上半年生猪期货LH2301、LH2303、LH2305、LH2307合约价格与现货价格回归情况较好。上述市场人士表示,这反映出上半年生猪期货市场运行平稳,交投规模等处于合理范围。

其次是利用期货和衍生品的养殖主体生产经营“稳”。目前,全国共有3000多家单位客户参与生猪期货交易和交割。据了解,中粮家佳康、牧原、德康农牧、唐人神集团、巨星农牧、新希望六和等龙头企业均已参与生猪期货套保,且目前均已成为大商所产融培育基地,带动更多产业链企业参与期货市场。

在产业企业通过直接参与期货市场进行风险管理的同时,广大中小养殖户通过“保险+期货”等方式锁定饲料成本及出栏价格,特别是在2021年猪价大跌中有效弥补了养殖户的亏损。据介绍,2021—2022年,大商所共支持开展生猪“保险+期货”项目368个,涉及现货量112.9万头,累计实现赔付4.23亿元,覆盖河南、四川、湖南等养殖大省。值得一提的是,生猪期货市场功能得到了多地政府的广泛认可。今年以来,已有江苏、广西等地政府明确对生猪“保险+期货”继续给予资金支持。

再次是品种合约规则和制度“稳”。为了推动生猪期货市场平稳运行,大商所围绕产业风险管理诉求,紧贴现货市场变化,优化完善品种合约规则和制度。如持续增设交割库,扩大交割服务范围,顺应“运猪”向“运肉”转变的政策方向推出协议交收,不断拓展生猪期货服务实体经济的深度和广度。风控措施方面,大商所针对生猪品种特点进行了从严设置和全面强化。目前,生猪期货投机交易保证金标准为12%,是套期保值交易保证金的1.5倍;日内交易手续费为成交金额的万分之二,非日内交易手续费为万分之一,在国内处于相对较高水平。

最后是预期“稳”。上述市场人士表示,今年以来期货远月合约升水近月合约和现货的期限结构,反映了远期供求矛盾缓和的市场预期。“以出现年内价格低点的4月13日为例,LH2305合约结算价为14635元/吨、现货价格为14100元/吨,同日,LH2307、LH2309、LH2311合约价格分别为15885元/吨、17525元/吨、18605元/吨,较近月合约升水1250元/吨、2890元/吨、3970元/吨。”他表示,期货市场提供多期限价格信号,LH2305反映5月价格与4月13日现货价格更为贴近,LH2307至LH2311合约反映的是更远月份的价格,“期货升水现货、远月依次升水近月”的结构,很好地反映了现货供给压力导致价格触底,远期供需矛盾缓解带动未来价格反弹的市场预期。